2017年11月25日(2017年11月25日农历阴历是多少)

敷尔佳IPO获得通行证：商业模式风险研究！

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在看到华熙生物、贝泰妮陆续登陆资本市场，迎来一波波股价大涨后，本土化妆品企业可以说“垂涎欲滴”。昨天，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（下称“敷尔佳”）获得了的通行证，“医美面膜第一股”很快就来了。

但是，注册制下，鱼龙混杂，敷尔佳的未来有没有投资价值，商业模式有什么风险还是需要投资者自己判断。

这是一家成立时间并不长的公司，主要从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售。翻看了敷尔佳的招股书，终于明白为啥说面膜生意就是一个暴利买卖，一盒成本10元左右的面膜摇身登上售卖平台后，价格可达近150元。在此背景下，2020年到2022年，敷尔佳的综合毛利率高达80%左右。

就是这样一家号称从事专业皮肤护理产品研发的企业，截至今年3月底，公司的研发人员仅8人，早前更少，2021年3月末只有2人。研发费用率上，敷尔佳也低于同行业公司。

敷尔佳符合创业板定位吗？在第二轮问询中，监管机构第一个提出的问题就和此相关。从历史沿革到毛利率，从定位到对赌协议，两轮问询共计近40个问题，可见敷尔佳的招股书让监管机构不解的地方还不少。不止于此，敷尔佳的销售模式曾经也备受争议，此前媒体就报道称，公司经销体系被质疑传销。

这几年，从卖药转型卖面膜，敷尔佳的实控人张立国赚的盆满钵满，造富神话为人津津乐道。但对于敷尔佳来说，故事才刚刚开始，先于其上市的贝泰妮、华熙生物业绩增速下降，于二级市场的吸引力也在降低，这对还未踏进A股的敷尔佳来说，不是好消息。

前身是个医药销售公司、甩不开传销质疑

敷尔佳公司的前身，其实是个销售公司，公司实控人张立国最早做的是药品批发生意。1996年，哈药五厂与美国大生合资成立一家医药公司哈三联。也就是在这一年，张立国下海成立华信药业，主要经营哈三联生产的注射用长春西汀、注射用利福霉素钠等药品的批发业务。

2012年，张立国瞄准了美容护肤和皮肤修复行业，和合作伙伴哈三联一起开始研发“医用透明质酸钠修复贴”，哈三联负责生产，张立国的华信药业则负责营销、推广和销售。两年后，产品研发成功，华信药业还注册了“敷尔佳”商标。

2017 年 11 月 25 日，张立国和女儿张梦琪出资设立了敷尔佳有限，2021 年 3 月 11 日，敷尔佳有限召开股东会，同意敷尔佳有限整体变更为股份有限公司。当前，张立国为公司实际控制人，直接控制公司93.81%的股份。

在业务经营上，敷尔佳走线上下两条道路。整体来看，虽然近年来敷尔佳积极铺设电商渠道，但它的收入大头还是线下经销渠道。

线下渠道中，除了分级经销商之外，敷尔佳建立了以自然人经销商为主的“联盟经销商”。该模式下，成为经销商的自然人帮助敷尔佳完成销售，而敷尔佳则对应给予3%-30%的销售额返利作为给联盟经销商的销售激励。

就是这样一个体系，去年就被中国经济周刊、凤凰网、华尔街日报等质疑涉嫌传销。《禁止传销条例》明确指出：传销是指组织者或者经营者发展人员，通过对发展人员的数量或者销售业绩为依据计算和给付报酬等扰乱经济秩序，影响社会稳定的行为。判断是否为传销，很重要的一点在于是否以销售商品为由，发展下线并收入人头费。

去年，监管机构发出的审核中心意见落实函中就有一项问题指向了敷尔佳的这一模式，要求说明敷尔佳及联盟经销商是否违反《禁止传销条例》等相关规定。

一盒面膜成本10元、暴利惹争议

此次敷尔佳IPO，让不少人看清楚了面膜的毛利到底有多高，甚至不少人戏谑医用敷料面膜比茅台还赚钱。

不得不说，敷尔佳确实踩中了功能性护肤品兴起的风口。2018年左右，国际品掀起了功效护肤热潮，一大批打着医疗美容、术后修复的面膜品牌相继涌现。其中，具有“械字牌”资质的敷尔佳、可复美等，被微商们包装成“即可美容又能医疗”的医美面膜。

而所谓的医美面膜，其实就是医用敷料，通常是医院开给皮肤病患者或医美手术后的人群使用。区别于普通面膜包装注册的“妆字号”，这类医用敷料属于国家二类医疗器械，为“械字号”。

“械字号“滤镜加持下，敷尔佳的业绩一路增长。根据招股书，2020年至2022年，敷尔佳营业收入分别为15.85亿元、16.50亿元、17.69亿元，净利润分别为6.48亿元、8.06亿元、8.47亿元。

在一众财务数据中，敷尔佳的毛利率更引人注目。2020至2022年，敷尔佳的综合毛利率分别达76.47%、81.95%、83.07%，均高于行业平均值，尤其是在2022年，这一领先的情况更为突出。

高毛利的背后，是敷尔佳的“低成本、高售价”模式。去年，“148一盒的敷尔佳面膜成本仅10元”词条霸榜热搜。敷尔佳为网红品牌，其明星产品“黑膜”、“白膜”风靡全网。去年，某电商平台旗舰店显示，上述两款产品单盒的售价分别为199元与148元。我们再去看了下，当前由于有活动，价格已有所下降，但两款产品价格仍超百元，单盒分别为159元、118元。根据招股书，敷尔佳面膜产品的成本价均在10元左右一盒。

重营销与轻研发跑不掉

作为一家卖面膜的企业，在与北星药业重组前，敷尔佳靠外部采购产成品获得主营业务产品，说白了产品就是代工。2021年2月，完成北星药业重组后，敷尔佳开始走自主生产和委托生产的两种模式进行生产。

所以，面膜大卖的敷尔佳，在研发上并不大气。2020年，公司研发费用为147.97万元，占营业收入的比例为0.09%。2021年、2022年，公司研发投入分别为524.29万元及1,542.61万元，占营业收入的比例分别为0.32%及0.87%。尽管有所增长，但研发投入占营收比例仍不足1%。

敷尔佳的研发人员也屈指可数。据其招股书，截至2021年3月31日，公司共拥有员工291人，其中研发人员仅2人，占员工总数0.69%。最新版本的招股书显示，敷尔佳的研发人数已经有所增加。截至2022年12月31日，公司共拥有员工480人，其中研发人员8人，占员工总数1.67%。

对此，监管部门也较为关注。在首轮问询中，深交所就抛出了相关问题，同时要求敷尔佳结合经营模式、业务实质、主要产品特点、功能、核心技术参数、研发人员履历、研发费用占比、主要经营数据变化情况等因素，分析发行人的“三创四新”特征，是否符合创业板定位。在第二轮问询中，交易所第一个询问的问题就是公司创业板的定位。另外，在审核中心意见落实函中，第五个问题也是关于研发费用。

敷尔佳也给出了回复，表示报告期内研发投入较低，与其发展阶段相匹配。

相比研发，在营销上敷尔佳是较为舍得的。在社交媒体上，敷尔佳的广告铺天盖地，比如小红书，敷尔佳的笔记超5万条。

报告期内，敷尔佳各期销售费用分别为 26,543.97 万元、26,418.51 万元及 39,020.32 万元，占各期营业收入的比例分别为16.75%、16.01%及 22.06%。这其中，三年宣传推广费合计7.56亿元。尤其在2022年，其宣传推广费占据了销售费用的9成。

增长减速、成长性被质疑

根据招股书，敷尔佳此次IPO的募资本次发行募集资金，敷尔佳计划用于生产基地建设项目、研发及质量监测中心建设项目、品牌营销推广项目、补充流动资金，计划募集资金投入分别为6.55亿元、5691万元、8.85亿元、3亿元，合计18.97亿元。可以看到，其中将用于品牌营销推广的资金占比达到46.65%。

对于敷尔佳来说，上市是有紧迫性的。外部环境来看，先于其登陆资本市场的华熙生物、贝泰妮等近况并不算好。华熙生物发布2022年年报数据显示，公司营收和净利润继续实现双增，但增速出现大幅下滑。2021年，华熙生物营收同比增长87.93%，而2022年其营收增速回落约59个百分至28.53%，同比跌幅近7成。贝泰妮也是内外交困，在市值大幅度蒸发后，公司还收到了来自深交所的9连问，其中包括存货余额大幅增加，存货周转天数变长等。

行业竞争在加剧，从上市公司的财务表现以及二级市场反应便可窥得一斑。事实上，敷尔佳的一些经营数据也显示出，公司业绩的增速已经明显放缓。

2019年，敷尔佳营收同比增长259.4%，2020年、2021年和2022年，这一数据为18.1%、4.1%和7.21%。同期，敷尔佳的归母净利润同比增长231.2%、-2%、24%和5.09%。

监管部门也在关注敷尔佳的成长性。要求公司结合市场竞争格局、竞品优劣势对比等情况，分析医疗器械类产 品收入增长乏力、化妆品类产品销售下滑的原因，说明发行人主要产品是否存在竞争力不足、开拓新客户成本增加的情形。

招股书显示，敷尔佳当前拥有51款产品。其中，医用透明质酸钠修复贴（白膜）、医用透明质酸钠修复贴（黑膜）与医用透明质酸钠修复液（次抛及喷雾）、医用重组 III 型人源化胶原蛋白贴属于医疗器械类敷料产品。

械字号产品线是敷尔佳最核心的营收来源，其中白膜、黑膜则是最捞金的械字号产品。2020-2022年，白膜收入为5.98亿元、6.52亿元和6.24亿元；黑膜收入为2.64亿元、2.62亿元和2.20亿元。

近年来，不少美妆达人将包装上标有“X械”字样的医疗器械类敷料产品称为“械字号面膜”。由于这些医美面膜号称适用于轻中度痤疮，且具备促进创面愈合与皮肤修复等功能，广受爱美者的追捧。不过，2020年1月国家药监局发文表示，不存在所谓的“械字号面膜”，医用敷料命名不得含有“美容”、“保健”等宣称词语，医疗器械产品也不能以“面膜”作为名称。

敷尔佳也在问询函中表示，公司及子公司主营业务并不涉及医美类医疗器械的生产经营和销售，该公司医疗器械产品主要用于日常皮肤护理与修复，并不属于“医美类医疗器械”，而属于二类医疗器械。

行业监管趋严，市场竞争加剧，未来，没有这些擦边球的概念加持，敷尔佳的想象空间还有多少？

外国“高考”不简单！这国考试堪称“世界最难”

6月7日，2023年中国高考正式拉开帷幕。这场人生中最重要的考试之一，对于绝大多数学生来说，注定是一段难忘的经历。

“祝大家高考加油！”高考前一天，著名球星贝克汉姆也为中国学子送上了祝福。

事实上，各国都有类似于中国高考的选拔制度，一些国家的“高考”比拼可谓相当激烈。比如在韩国，学生们用“核战役”来形容这场关键性的考试；而印度“高考”更堪称“世界上最难的考试”。各国“高考”，究竟什么样？一起来看看吧！

韩国：高考是场“核战役”

韩国高考全称为“大学修学能力考试”，一般在每年的11月中旬举行。考生需要在一天内考完5门科目，曾有韩国学生形容这一考试是场“核战役”。

资料图：当地时间2018年11月15日，韩国大学入学考试第一天，学生家长陪同送考为考生加油打气，也有考生后辈在考场外祝福学长学姐“高考”顺利。

高考当天，整个韩国都高度戒备。大多数企业会推迟上班时间，保证交通通畅。在英语听力考试期间，除应急航班外，飞机起飞和降落都要暂停，穿过领空的飞机必须保证飞行高度高于3000米。

此外，考试前夕，考生的亲友和学弟学妹们也会送来各种祝福礼品。最常见的礼物有粘性强的麦芽糖和糯米糕，祈祷考生能够“粘上大学”，不要落榜。

另据报道，2023年4月，韩国执政党和政府达成共识，决定延长施暴者学生档案中有关重大校园暴力不良记录的保存期限，并将记录与“高考”挂钩。

日本：更重视思考力与判断力

日本的大学入学考试和招生制度并不是“一锤定音”，采取全国统一命题考试与各高校自主命题招生相结合的制度。全国统一命题的“大学入学考试”基本上可以理解为日本式“高考”。

日本从2021年开始实施改革，虽然“高考”出题方式维持不变，但题型会较过往更重视思考力与判断力。

美国：去标准化和数字化

SAT考试与ACT考试均被称为“美国高考”，它们既是美国大学的入学条件之一，又是大学发放奖学金的主要依据。两者在出题机构、试卷构成、题型、判分标准以及考试日期上有所不同，但在申请美国名牌大学时的作用与效力相同。

资料图：2019年4月25日，美国加州州立大学洛杉矶校区。

不过，据《福布斯》报道，自2020年以来，包括常春藤盟校在内的越来越多美国高校不再将SAT或ACT的标准化考试成绩作为硬性要求，而转向“考试可选”录取。2023年3月，美国哥伦比亚大学宣布，将“考试可选”转变为永久性政策。

此外，SAT考试正在向数字化转变，考生将使用电子设备参与考试，整个数学部分允许使用计算器。据报道，美国将从2024年开始过渡到SAT数字化形式，国际学生则于2023年率先以新形式参加考试。

法国：哲学是“第一关”

法国的“高考”在每年6月，已有200多年历史，最早由拿破仑一世在1808年定下，当时的第一堂考试就是哲学。如今，哲学是法国高中生的必修课，也是“高考”的第一道关卡，考生要在4小时的时间里完成一篇哲学话题的文章。

资料图：当地时间2018年6月18日，法国高中毕业会考开考，学生们参加第一科——4小时的哲学考试。

2022年，法国不同类型高中的哲学考题包括“艺术实践能否改变世界？”“自由是否意味着不服从任何人？”“试析法国数学家古诺著作《论我们认知的基础和哲学批判的特性》的文本片段”等。

俄罗斯：科目较多，汉语纳入高考

俄罗斯高考科目较多，共有15门考试科目，其中数学与俄语是必考科目，另两门要从地理、文学、历史、信息学、物理、化学、生物、外语等科目中再选两门。

2019年俄罗斯首次将汉语科目纳入国家统一考试科目，汉语成为可供考生选择的第五种语言。当年汉语考试平均得分62.5分，更有一名毕业生汉语得了100分满分。

除了俄罗斯，白俄罗斯、爱尔兰等国也已将中文列入高考科目。

巴西：规模全球第二，堪比“全民上阵”

巴西高考全称“国家中学教育水平测试”，简称ENEM，通常在每年11月举行，考试成绩是巴西大学录取学生的重要依据之一。ENEM考试除写作外均为选择题，包含所有高中阶段学习的所有课程，如数学，生物，地理、历史、外语等。

ENEM考试门槛非常低，只需年满15岁，拥有中学学历的人就可参加考试，可谓“全民齐上阵”，报名的人能达到几百万。

印度：“世界上最难的考试”

目前印度实行“5+3+2+2”的统一学制，即5年初级小学，3年高级小学，2年初中，2年高中。由于人口众多，印度“高考”竞争异常激烈，甚至被认为是“世界上最难的考试”。

在宝莱坞电影《三傻大闹宝莱坞》中，校长在一届又一届新生面前总是不厌其烦地说：“每年有40万的考生报考皇家工程学院，只有200人能考上。”这在一定程度上反映了印度“高考”的竞争激烈程度。

印度顶尖高校印度理工学院孟买校区机械工程系教授Amit Agrawal曾表示，“进入印度理工学院真的很困难，它的录取率几乎低于2%。”

来源：中国新闻网

不同日期出生的射手座性格特点【11-23到12月3日】

在我看来，射手座是一个非常有趣和多样化的星座，不同出生日期的人都有自己独特的性格和特点。下面，我将详细介绍11月23日到12月3日出生的射手座不同性格特点，让大家更好地了解这个星座。

11月23日- 众所周知，23号是射手座的第一天，这一天出生的人通常非常有独立精神，勇敢自信，主动进取。他们性格积极，极具自我意识，敢于冒险和尝试。他们的好奇心和求知欲非常强，常常兴高采烈地去研究一些新鲜事物。

11月24日- 24号出生的射手座通常会比较理智和客观，不会很容易被情感和环境左右。他们是自我约束的大师，很懂得自我管理，不易陷入波折和情感困扰。但同时，他们似乎也总是在寻找新的乐趣和刺激，因为他们深深懂得生活的短暂和珍贵。

11月25日- 在25号出生的射手座身上，我们可以发现他们非常有艺术细胞，往往有着非常敏锐和独特的审美观。他们非常擅长发挥自己的创造力，充分发掘自身深藏的才华。射手座的本性使他们深刻了解到人生就是一场艺术表演，不应该过于注重功利和成果。

11月26日- 26号出生的射手座通常都有着莫名的魔力和感染力。他们善于用自己独特的魅力影响他人，让生活更加美好。他们慷慨、自信并积极活跃，总是懂得在生活中乐在其中。射手座的26号出生的人，是一个理性和感性完美结合的角色。

11月27日- 慷慨大度是一个11月27号出生的射手座人的显著特征。他们对于善良的事情总是十分敏锐，不会犹豫地伸出援手，去成就他人的美好梦想。他们心直口快，很擅长沟通表达。同时，他们也天性乐观，总是尝试着给人带来快乐和希望。

11月28日- 28号出生的射手座通常会比较善于自我意识的掌握和探讨。他们会非常深入地思考，去发掘自己内心的秘密与真相。他们喜欢研究哲学、科学和心理学等方面，尝试从中获得新的思想和知识。同时，他们自我驱动和富有，对待事情总是充满热情。

11月29日- 一位11月29号出生的射手座人通常聪明机智、充满灵性，喜欢与他人分享自己的见解和体验。他们有着非凡的头脑和创造力，总是能够灵活处理事情，并在复杂的环境中风生水起。他们的脾气虽然有时候有点古怪，但他们绝对是一个迷人且难以忽略的个性。

11月30日- 一个11月30号出生的射手座人通常是很幽默、愉悦并乐观的角色。他们非常聪明且充满幽默感，总是能与人娓娓道来，引人大笑。他们非常喜欢探索不同的社交活动和经历，充分发掘他们多样化的价值和才华。

12月1日- 1号出生的射手座人通常具备坚强的意志、自信、和勇气。他们会坚定地追求自己的目标，并不断地挑战和超越自己。他们的决心和独立经常会受到环境和他人的赞赏和支撑。他们有着很好的人生观念，非常懂得珍惜他们的独特和个性。

12月2日- 一个12月2号出生的射手座人通常会特别善于表达和沟通。他们的话语能够穿透深厚的人际关系，让人们感觉像是被听取和理解。同时，他们充满朝气和热情，通常能够吸引到欣赏他们的人们。他们总是有着一种难以抵挡的热力和亲和力。

12月3日- 在12月3号出生的射手座人身上，我们可以发现一个非常优秀的品格：耐心和勤奋。他们通常非常了解自己的优势和难处，在努力去寻找与自己最匹配的道路时，不会因失败而气馁。虽然他们不妨碰到困难，但只会使他们更加保持活力和耐力。

总之，射手座是一个非常有趣和多样化的星座，其精神和风格无可替代。无论11月23日到12月3日，每一天出生的射手座都有着独特的性格和特点，值得我们去细细品味与感受。