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年报观察丨乳业“百亿营收俱乐部”扩容，奶粉行业深度调整

2022年，受外部环境影响，终端客流减少、物流运输受阻、原材料价格上涨等因素，给乳制品行业带来挑战。国家统计局数据显示，2022年我国规模以上乳制品制造企业乳制品产量为3117.7万吨，较2021年上涨2%，行业增速有所回落。尽管如此，业内判断乳制品行业长期增长的逻辑未发生变化，高端化、功能化、全家营养细分将成为行业新增长点。

据新京报记者不完全统计，36家上市、挂牌乳企2022年营收合计约为3795.79亿元，“百亿营收俱乐部”成员增至7家。就盈利水平而言，约25%的上市、挂牌乳企净利润有所增长，前十大“赚钱”乳企集中于全国性巨头和上游奶企。受人口出生率下降、渠道库存调整、婴幼儿奶粉新国标实施叠加二次配方注册等影响，奶粉行业持续深度调整。终端消费疲软、奶价低迷叠加养殖成本高企，使得上游奶企利润受到挤压。

资本市场层面，伊利先后收购澳优、菲仕兰秀水工厂，距“奶粉一哥”更近一步；科迪乳业因连续两年财报被出具无法表示意见的审计报告，走向退市；庄园牧场、雅士利国际基于各自战略需要公布H股私有化计划；停牌12年之久的天然乳品被取消港交所上市地位；新三板挂牌乳企骑士乳业、牧同科技向北交所发起冲击；阳光乳业、澳亚集团分别登陆A股、H股，但上市后首份财报并不亮眼。

“百亿营收俱乐部”成员增至7家

2022年，36家上市、挂牌乳企营收合计约为3795.79亿元，其中伊利股份（1231.71亿元）、蒙牛乳业（925.93亿元）、光明乳业（282.15亿元）、中国飞鹤（213.11亿元）、优然牧业（180.51亿元）稳居前五。与此同时，乳业“百亿营收俱乐部”因现代牧业（122.95亿元）和新希望乳业（100.06亿元）的加入，扩增至7家。从营收增幅看，上游奶企现代牧业、骏华农牧、原生态牧业、优然牧业占据前四位，其中现代牧业以73.7%的增幅居首。

就盈利水平而言，十大“赚钱”乳企几近被全国性巨头、上游奶企瓜分。除伊利（94.31亿元）、蒙牛（53.03亿元）、光明（3.61亿元）传统三巨头外，另一家全国性液奶企业新希望乳业凭借3.62亿元的净利润跻身第八名。奶粉企业中国飞鹤（49.42亿元）、健合集团（6.12亿元）分列第三、四位。其他4个席位均由上游奶企占据，依次是现代牧业、中国圣牧、优然牧业、上陵牧业。

36家上市、挂牌乳企中，有6家出现亏损、27家净利润下降。综合财报分析来看，疫情反复、终端消费疲软、国际贸易环境、原材料成本上涨等，是影响增速的主要原因。其中李子园、阳光乳业、熊猫乳品、均瑶健康、品渥食品等20家乳企净利润均出现双位数下降。

另外，亏损企业的原因则各不相同。比如一鸣食品在加盟招商、门店运营、物料采购、生产物流等经营管理方面产生了极大的压力。沃野牧丰受困于奶价低迷，2021年、2022年连续亏损，公司流动负债高于流动资产约9883.63万元，审计报告对其持续经营能力产生重大疑虑。麦趣尔2022年有2批次纯牛奶被检出丙二醇，占公司营收约50%的纯牛奶产品一度停产、下架。8月，因超范围使用食品添加剂，麦趣尔被罚款7315.1万元。受相关因素影响，麦趣尔2022年亏损3.51亿元，净利润减少2002.79%，在乳企中垫底。

面对外部不利环境，多数乳企通过产品创新、渠道下沉、发掘特色乳品等方式破局，乳制品消费呈现出高端化、功能化、多元化等特点。2022年，伊利奶粉逆势高增长，冷饮增速创近几年新高；新希望乳业低温鲜奶增长超过15%，新品收入贡献率超过10%；三元股份极致系列、奶酪产品收入均有大幅增长。

奶粉行业深度调整

与往年的高增长不同，奶粉行业在2022年步入深度调整期。

据国家统计局数据，2022年新生儿数量下降到956万，出生人口连续6年减少。相关行业数据显示，2022年中国婴配粉行业千亿市场增长趋缓，整体规模同比减少中单位数百分点。二次配方注册叠加婴幼儿奶粉新国标的出台，对企业研发能力和市场能力提出了更高要求，使得行业优胜劣汰加速，奶粉企业通过主动控制库存与发货等方式重新规范市场秩序。

2022年，中国飞鹤实现收益213.11亿元，期内溢利49.42亿元，毛利率为65.5%，截至2023年1月市占率仍为21.5%，居行业第一。飞鹤在2022年进一步降低“星飞帆”等产品的渠道库存，保持货架产品较高新鲜度，并对分销渠道整体库存水平实施严格控制。受益于2022年上半年渠道库存调整，飞鹤下半年营收增长明显，达116.4亿元，同比增长3.6%，环比增长20.3%。

澳优早在2020年下半年就对自有品牌羊奶粉进行了渠道调整，相关业务单元在渠道管理、与分销商合作及品牌力方面均有所加强，并于2021年重回双位数增长，2022年销售额增长6.6%，其中“佳贝艾特”在中国进口婴幼儿羊奶粉的市场份额连续5年超过60%。自2021年年底起，澳优再次对旗下核心牛奶粉品牌“海普诺凯1897”进行销售策略调整，减少各大分销商及渠道伙伴的库存及资金压力，减慢向分销商分发牛奶粉，对渠道整体库存水平实行更严格控制。

健合集团则在经历过去几年的渠道盘整后，迎来婴幼儿奶粉业务的正向增长。2022年，健合集团营收、净利双增，中国婴幼儿奶粉业务营收增长0.8%，超高端系列销售额实现正向增长，市场份额为12.1%。

湖南“爸爸爱”母婴连锁创始人唐利认为，在眼下销售奶粉都不太赚钱的情况下，控货稳价成为影响渠道信心的关键因素。乳业专家宋亮也认为，就国内婴幼儿奶粉市场整体而言，内资品牌市占率约在65%，但流通渠道存货预计有20万—30万吨，“这个量很大，价盘恢复难度就在于此，所以几大品牌进行渠道调整是正确的”。

除调整渠道库存外，婴幼儿奶粉企业也在向全家营养转型，寻找第二增长曲线。雅士利国际认为，儿童乳粉和成人乳粉成行业增长新机会，头部乳企纷纷针对3岁以上儿童推出乳粉产品，期望延长产品生命周期。另据国家统计局显示，截至2022年底，全国60岁以上老年人占总人口的19.8%，目前中老年乳粉渗透率仍在较低水平，未来将成为推动成人乳粉行业发展的主要驱动力。

在此背景下，雅士利中老年奶粉推出专注骨骼、肠道、血糖、心血管等方面的产品，并推出首款达到零碳标准的有机奶粉“瑞哺恩”；健合集团布局成人营养和宠物营养业务，2022年两业务板块营收分别增长12.5%、20.9%；澳优益生菌产品贡献收入9850万元，增幅为16.9%，并于2022年10月收购荷兰公司Amalthea集团50%股权，布局羊奶酪业务。

资本市场有进有退

2022年以来，上市、挂牌乳企的一系列资本操作，成为业绩表现外的另一大看点。

2022年3月，伊利子公司金港控股收购澳优乳业股权一事完成股权款项支付，金港控股持股占澳优乳业已发行总股份的59.17%。4个月后，伊利又将菲仕兰中国位于辽宁沈阳的秀水奶粉工厂收入囊中。尼尔森数据显示，2022年伊利婴幼儿配方奶粉零售额市占份额为12.4%，位居细分市场第二。

在资本市场方面，江西区域性乳企阳光乳业于2022年5月在深交所主板上市。上市后首份年报显示，由于主要销售区域人员和货物流动受到一定限制，送奶上户和专卖零售等渠道的销售受到较大影响，阳光乳业2022年营收减少9.68%至5.7亿元，净利润减少18.29%至1.11元。

2022年12月登陆港交所的澳亚集团，因受原料奶平均售价降低、饲料成本增加等影响，2022年在营收增长7.83%的情况下，净利润减少77.63%至2339.4万美元。

在拟上市乳企中，新三板挂牌乳企骑士乳业于2022年5月公布北交所上市募资项目，拟投入募集资金约2.61亿元用于奶牛养殖项目。另一新三板挂牌乳企牧同科技2022年12月与中德证券签订北交所上市辅导协议。同月，达诺乳业向安徽证监局报送北交所上市辅导备案申请材料并获受理，辅导机构为国元证券。同样冲击北交所但不符合上市财务条件的，还有骏华农牧。

与上述乳企不同，科迪乳业、庄园牧场、雅士利国际、天然乳品均传出退市或私有化消息。

因2020年、2021年财务报告连续被出具无法表示意见的审计报告，科迪乳业于2022年6月23日终止在深交所上市。2021年财报显示，科迪乳业2016年—2018年累计虚增利润约3亿元冲减控股股东科迪集团资金占用款。科迪乳业还因逾期债务及对外担保涉及多起诉讼，部分账户被冻结，遭遇受损投资者索赔诉讼等，破产重整申请被法院裁定受理。

在港股市场，庄园牧场、雅士利国际、天然乳品均发布过退市或私有化消息。2022年3月16日，蒙牛与雅士利发布联合公告显示，蒙牛正就雅士利股权及若干其他业务权益进行讨论，向雅士利提出私有化要约。2022年8月19日，停牌12年之久的天然乳品被港交所取消上市地位，理由是自2022年2月上市申请失效后，天然乳品未提交新上市申请。考虑到相关交易量较低且流动性有限，2022年8月18日，庄园牧场宣布以每股10.89港元的价格回购全部已发行H股。港股私有化完成后，庄园牧场仍为A股上市乳企。

新京报首席记者 郭铁

编辑 李严

校对 陈荻雁

2021年下半年羊价走势已确定！羊价行情将一直延续到2022年

　　2021年羊市走势应该还会继续保持比较火热的情况。这一点其实大家可以放心，因为从目前的养殖规模和羊肉需求来讲，仍然存在较大的缺口。未来一段时间内，肺炎疫情将会逐渐好转，活羊的养殖将会进一步扩大，而由于受一群耽搁的屠宰和活羊出栏，也将会再次火热起来，这在一定程度上会带动羊市行情。那么2021年下半年羊价走势是什么怎样的，羊价好行情能不能持续到2022年呢？请看下面的详细介绍！

　　对于2021年羊价格还会出现下跌的第1个原因。目前市场上活羊的价格主要是和品种和大小有关，不同地区的活羊价格不一样。2020年主要活羊的价格：波尔山羊的价格一般比较昂贵，500-1000元之间，具体的看羊的品质和大小。奶山羊最贵，价格大致在1000-1500左右，绵羊肉羊、黑山羊、小尾寒羊的价格基本在400元左右。

　　对于2021年羊价还会出现下跌的第2个原因，就是羊的养殖规模不断的扩大。尤其是近两年羊的价格居高不下，羊肉的价格也是居高不下使得养羊的规模不断的扩大，这都是因为养羊的利润提高的必然结果。尤其现在农村散养户养羊的人越来越多，而且羊的繁殖速度也非常的快。

　　对于2021年羊的价格出现下跌的第3个原因，那就是世界冠状病毒疫情会得到有效控制，甚至会出现消灭的现象。这样对于羊肉的进口量会大幅度地增加，尤其是澳大利亚的羊肉进口到我国是非常便宜的，所以到了2021年一样的价格会出现下跌，也是必然的事情。

　　再加上现在各地的道路交通网络已经基本通畅，而物流运输逐渐完善，活羊吊运已经没有太多的阻碍。所以在这种情况下，羊价可能会进行调整波动，但仍然继续在高位运行。原本大家觉得今年年底的时候羊肉价格会回归到正常水平，但是从现在的情况来看这个行情可能会延续到2021年。

　　在疫情好转之后，人们对于肉类的需求会进一步增加。因为现阶段很多人都没有办法及时外出购物，在日常生活中对于猪的需求是在下跌的，但是等到疫情结束之后，各项日常生活秩序恢复正常，猪肉的需求量就会增加。等到下半年是猪肉的需求高峰期，所以价格有可能会再次上涨。

　　对于很多养殖户来讲，2021年仍然是一个养羊的黄金年份，大家仍然可以继续扩大养殖规模，但一定要控制风险，做好科学喂养，减少伤亡率。

　　从目前来说，不管是绵羊还是山羊出现大幅下跌的可能性都比较小，而下半年如果真的有周期来临，那么羊价自然会出现比较大的波动，但就目前来看，这种可能性还是比较小。所以各大养殖户还是要减少伤亡率，减少伤亡率，其实就是在给自己降低养殖成本！